高频因子失效分析：如何应对市场微观结构变化
近期观察到多个传统高频因子（如订单流不平衡、盘口动量等）在A股市场的表现出现系统性衰减。通过Tick级数据回测发现，主要交易所的撮合机制调整和程序化报单比例上升导致市场微观特征发生显著变化。传统的反转类因子在10ms以下周期几乎完全失效，而流动性消耗类因子则出现明显的周期性波动。建议从三个维度重构因子体系：首先需要引入深度行情中的隐藏流动性指标，其次要结合跨资产联动特征（如股指期货与ETF的领先滞后关系），最后必须加入异常交易行为检测模块来过滤噪音。特别注意券商PB系统升级带来的报单延迟差异，这可能导致因子在实盘环境中产生预期外的偏移。
目前正在测试基于L2行情重构的价量分布模型，初步结果显示在15-30ms周期内仍有显著alpha。欢迎同行交流微观信号处理方面的实践经验，但请勿直接分享具体因子代码或参数。
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