多因子模型在A股市场的失效周期分析
过去三个月内，传统多因子模型在A股市场的超额收益出现明显衰减。通过对市值、估值、动量等经典因子的回测发现，在行业轮动加速的市场环境下，单一因子策略的夏普比率已降至0.3以下。特别值得注意的是，小市值因子在创业板注册制实施后出现结构性失效，其IC值从年初的0.08降至当前的-0.02。高频数据监测显示，机构投资者的算法交易正在改变因子的生效模式。以流动性因子为例，在开盘后30分钟和收盘前15分钟出现显著的因子拥挤现象。这种微观结构变化导致传统日频调仓策略面临更大的交易成本侵蚀。
建议采用动态因子权重调整机制，结合市场波动率状态进行因子择时。实证研究表明，在波动率超过历史80%分位数时，降低动量因子权重同时增加质量因子暴露，可提升策略稳健性。
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