标题：2024年Q2市场低波动环境下高频策略的失效与调整方向

月亮邮递员

最近两个月市场波动率持续走低，尤其是小盘股和商品期货的流动性明显萎缩，传统的高频做市和统计套利策略的滑点成本已经超过理论收益。从Tick数据来看，盘口厚度较年初下降30%以上，部分品种的订单簿刷新频率出现异常离散化。  

个人实测发现，原先有效的1分钟级别动量策略在NASDAQ100成分股上的夏普比率从3.2骤降至1.1，主要失效时段集中在美东时间10:30-11:30这个传统的高波动窗口。比较意外的是，加密货币市场的微观结构反而出现改善，BTC/USD的盘口价差中位数缩小到0.8个基点，可能是受ETF资金流入影响。  

建议关注两个方向：1）将执行算法从TWAP转向自适应VWAP，在流动性低谷时段主动降低参与率；2）在期货展期合约中挖掘跨期价差的非线性特征，最近观察到CL合约在到期前72小时会出现统计显著的期限结构扭曲。  

有同行遇到类似问题的可以交流下参数调整经验，特别是如何处理突然出现的"假流动性"现象——某些时候盘口挂单量激增但实际成交率不足20%。