从回测数据看当前A股市场反转因子的失效现象

猫与故巷

最近在回测2020-2024年的A股数据时发现一个值得警惕的现象：传统反转因子（如20日收益率排名）在沪深300成分股中的超额收益持续衰减。通过对比不同市场环境下的分组测试，当换手率超过1.5%阈值时，反转策略的夏普比率从2018年的1.2降至当前的0.4左右。  

具体测试中采用了动态仓位控制（volatility scaling）和行业中性处理，但因子IC值仍呈现明显下滑趋势。特别值得注意的是，在创业板注册制实施后，小市值股票的反转效应反而出现阶段性增强，这可能与游资操作模式变化有关。  

建议策略开发者关注三点：1）将传统反转因子与北向资金流向结合测试；2）尝试在分钟级别挖掘非对称反转规律；3）对科创板股票单独建立反转模型。欢迎同行交流回测方法，但请注意本贴不提供具体代码或参数。