量化策略的失效周期：如何应对因子衰减的挑战

极度信仰

近年来，随着量化投资规模的不断扩大，许多传统因子的有效性正在显著下降。以动量因子为例，在2010-2015年间年化收益率可达8.2%，而近五年已降至3.1%左右。这种衰减现象不仅出现在传统多因子模型中，在机器学习策略中同样存在。

造成这种现象的主要原因包括：市场参与者对策略的模仿导致超额收益被摊薄，市场结构变化使得历史规律不再适用，以及交易成本的上升侵蚀了策略收益。特别是在高频交易领域，由于策略生命周期较短，需要持续投入研发新的alpha源。

面对这一挑战，机构投资者正在从三个方向寻求突破：一是加强另类数据的应用，包括卫星图像、社交媒体情绪等非传统数据源；二是采用更复杂的模型架构，如深度强化学习在组合优化中的应用；三是建立更完善的策略迭代机制，通过实时监控因子表现及时调整策略权重。

值得注意的是，策略衰减并非完全负面，它实际上推动了量化投资技术的进步。在这个过程中，持续创新和快速迭代能力将成为量化机构的核心竞争力。