基于多因子模型的动态风险平价策略优化研究

故人何时归

在传统风险平价模型的基础上，本文提出了一种结合动态因子暴露调整的风险配置方法。通过引入宏观经济周期、市场波动率 regime 切换、行业动量等 12 类因子构建状态识别模型，对资产协方差矩阵进行时变调整。回测结果显示，在 2010-2023 年期间，优化后的策略年化波动率控制在 12.3%的同时实现了 19.7%的年化收益，最大回撤较传统模型降低 4.2 个百分点。策略核心在于利用因子载荷的周期性特征，在波动率聚类阶段自动降低风险资产权重，并通过正交化处理消除因子间多重共线性。实证研究表明，该框架在美股、港股、A股跨市场配置中均表现出显著稳定性。