震惊某头部私募量化策略被散户破解，年化收益超80%真相曝光

甜味拾荒者

今天在复盘时偶然发现一个惊人规律：某知名私募的多因子选股策略核心因子居然就是简单的动量+波动率调整。用20日收益率排名前30%的股票，结合10日波动率倒数加权，回测2018-2023年数据，年化收益竟然高达82.3%，最大回撤仅15.8%。

更离谱的是，这个策略在市值因子暴露上存在明显漏洞——每次小盘股行情启动时都会大幅跑输基准。最近三个月该私募产品净值横盘，正好对应中证1000的强势期。看来所谓的"黑科技"也不过是精心包装的常规因子组合。

有同行试过用正交化方法剥离风格暴露吗？我怀疑他们就是用了个带约束的优化器来控制行业偏离，本质上还是靠择时因子在硬撑。最近市场风格切换这么频繁，这种策略怕是快要现原形了。