基于多因子模型的A股行业轮动策略实证研究

天生傲骨怎能服输

本文探讨如何利用宏观经济指标与截面动量构建复合因子，实现A股行业指数的有效轮动。策略以中证一级行业指数为标的，每月末进行调仓。核心因子由工业增加值同比增速、M1同比增速及行业过去120个交易日动量经标准化后等权合成。因子值排名前三分之一的行业等权配置，持有期一个月。

回测周期为2010年1月至2023年12月。基准设为万得全A指数。策略年化收益率为18.7%，夏普比率0.89，最大回撤35.2%。同期基准年化收益率为7.4%，夏普比率0.28，最大回撤56.3%。策略在2014-2015年牛市及2019-2020年结构市中均显著跑赢基准，但在2018年单边下跌市及2021年风格快速切换阶段出现阶段性回撤。

实证表明，宏观流动性因子与动量因子的结合能捕捉行业景气度的中期趋势。策略主要风险在于宏观数据的滞后修订以及市场极端风格转换。后续优化方向可考虑引入行业景气度调查高频数据，并加入波动率控制模块以平滑净值曲线。